MAUREL & PROM : découverte encourageante en Colombie

Auteur/Source: AOF · Date: 26 Juil 2010
Catégorie(s): Economie,Monde

(AOF) – Maurel & Prom a rencontré lors du forage du puits d’exploration colombien de Sabanero-1 un réservoir imprégné d’huile lourde. Le permis de Sabanero, signé en août 2007 avec l’Agence Nationale des Hydrocarbures (ANH) est situé dans la plaine des Llanos à 350 km au Sud-Est de Bogota. Maurel & Prom est opérateur à 100% de ce permis. Le puits a atteint la profondeur finale de 924 m et a rencontré la formation Carbonera C7, mettant en évidence de l’huile sur une hauteur de 12 m. Le potentiel devra être confirmé.
Le groupe a planifié de forer immédiatement le puits dévié Sabanero-SE1, à partir de la même plateforme, avec l’objectif de mettre en évidence des réserves additionnelles. Une sismique 3D couvre une grande partie de la zone de forage facilitant ainsi l’évaluation des réserves et l’éventuel plan de développement pouvant en résulter.
Maurel & Prom estime que ce résultat positif valide le bien fondé de sa stratégie dans sa volonté de poursuivre ses investissements en Colombie après la vente de Hocol Colombia à Ecopetrol en mai 2009. Il s’inscrit dans la continuité des résultats positifs d’exploration obtenus par le groupe dans les Llanos (Ocelote) et dans le bassin des Foothills.

AOF – EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur
– Le groupe dispose d’un portefeuille minier équilibré tant en termes géographiques, d’exploration-production, d’onshore/offshore que de rapport entre les réserves 2P (réserves prouvées et possibles) et 3P (réserves prouvées, possibles et probables).
– Dans un contexte de prix du baril élevé, la montée en puissance des activités et la diversification des actifs, assurent à la société une croissance forte et rapide avec un important effet de levier.
La production de ses gisements gabonais devrait monter en puissance. Le potentiel de la zone d’Onal au Gabon, qui représente la quasi-totalité des actifs tangibles de Maurel & Prom, a été confirmé au premier trimestre 2010.
La récente acquisition au Nigeria (45% d’une société dénommée Seplat, qui a elle-même acquis 45% de trois champs pétrolifères) devrait être créatrice de valeur dans la stratégie de Maurel & Prom.
– Le titre présente un intérêt spéculatif. Jean-Francois Hénin, le président du conseil d’administration, n’a jamais caché son intention de vendre Maurel & Prom à court / moyen terme, et qu’une fusion a même été à l’étude l’été 2009.

Les points faibles de la valeur
– Maurel & Prom est une valeur cyclique très fortement dépendante des cours du pétrole ainsi que des résultats de ses explorations.
La recherche de pétrole est un métier très aléatoire. En conséquence, investir dans une société exploratrice nécessite d’être prêt à affronter des déconvenues éventuelles, comme récemment pour le puit M’Bafou au Congo, et une forte volatilité sur le cours.
Les résultats de puits d’exploration en Colombie sont toujours attendus. Ceux pour la Tanzanie ont déçu.
L’exploitation de gisements pétroliers au Nigeria pré sente des risques géopolitiques.

Comment suivre la valeur
– Contrairement aux “majors”, les “juniors” ne sont pas intégrées : elles ne font que de l’exploration et de la production, sans raffinage ni pétrochimie, ce qui confère à leur titre une plus grande sensibilité au prix du baril. Leurs découvertes ou leurs acquisitions, rapportées à leur taille, ont également plus d’impact sur leur valeur.
Sur Maurel & Prom, les actionnaires doivent faire un double pari : miser sur la capacité du groupe à soigner ses finances et parier sur son savoir-faire pour trouver du pétrole.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Pétrole et parapétrolier
Le poids de la Chine sur la scène énergétique mondiale ne cesse de croître. Ainsi l’Agence internationale de l’énergie (AIE) estime que ce pays va assurer à lui seul près de 40% de la croissance de la demande de pétrole cette année. La Chine représente actuellement environ 10% de la consommation mondiale de pétrole, contre près de 20% pour les Etats-Unis. Sa consommation va s’accroître de 7,6%, pour atteindre un volume de 9,2 millions de barils par jour. En revanche la consommation des pays de l’OCDE va demeurer quasiment stable (- 0,1%), en l’absence de vraie reprise économique. L’AIE prévoit que la demande mondiale de pétrole devrait progresser en moyenne de 1,4% par an, soit 1,2 million de barils par jour, jusqu’en 2015, pour atteindre 92 millions de barils par jour. Quant aux prix, ils devraient légèrement augmenter, le prix du baril passant de 76 dollars cette année à 85 dollars en 2015. L’AIE observe une sensible dichotomie dans les domaines du pétrole ou du gaz, entre les pays de l’OCDE et les pays émergents. Ces derniers se caractérisent par une forte croissance en Chine, en Inde et au Moyen-Orient contre une demande faible ou stable, notamment en Europe.

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